HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-TERA MENKUL, YAPI KREDİ İÇİN 'AL' TAVSİYESİNİ SÜRDÜRDÜ
- 29.02.2012 15:14
Tera Menkul Değerler, Yapı Kredi için 'AL' tavsiyesini sürdürdü.
Tera Menkul Değerler ( www.teramenkul.com ) konu ile ilgili
raporunda, Yapı Kredi için 4.19 TL hedef fiyat ve yüzde 28 yükseliş
potansiyeli ile 'AL' tavsiyesini sürdürdüklerini belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"DAHA GÜÇLÜ SPREADLER DAHA ZAYIF AKTİF KALİTESİ
YKBNK’nın 4ç11 finansal sonuçlarını ve 2012 hedeflerini
açıklamasının ardından, 2012 beklentilerimizi biraz daha yüksek
marjlar ve daha yüksek karşılık oranları içerecek şekilde
güncelliyoruz, ki bu güncellemeler de 2012 net kar tahminimizi
değiştirmememize yol açıyor. Hisse için TL4.19 olan hedef fiyatımızı
koruyoruz ve gördüğümüz %28 yükselme potansiyeline dayanarak AL
tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Net kar alım-satım zararları nedeniyle beklentimizin altında kaldı…
YKBNK yıllık bazda %69 ve çeyreksel bazda %17 artışla piyasa
beklentisi TL476mn’a paralel olarak TL475mn net kar açıkladı, fakat bu
rakam bizim beklentimiz TL513mn’un altında kaldı. Net karın
beklentimizin altında kalması TL40mn’luk alım-satım karı tahminimize
karşı gerçekleşen TL63mn alım-satım zararından kaynaklanıyor.
Net faiz marjı beklentimizin üzerinde gerçekleşti…
Çeyreksel bazda 8 baz puan azalmasını beklediğimiz net faiz marjı
8 baz puan arttığı için net faiz gelirleri tahminimizin %6 üzerinde
geldi. 38 baz puan artan kredi getirisi (bizim beklentimiz 31 baz
puandı) ve 14 baz puan azalan mevduat maliyeti (bizim beklentimiz 22
baz puan artması yönündeydi) menkul kıymetler getirisindeki 143 baz
puanlık daralmaya rağmen çeyreksel net faiz marjında artışa yol açtı.
Banka yüksek getirili segmentlerde seçici bir büyüme planına
odaklanırken TL kredi mevduat spreadleri 70 baz puan (sektör
ortalaması 62 baz puan artış) arttı. 2012 için YKBNK net faiz marjında
değişim beklemezken (emsallerinin 20 baz puanlık ortalama artış
hedefine göre daha tutucu), biz 7 baz puan artış öngörüyoruz.
Ücret gelirleri faaliyet giderlerinin önemli kısmını karşılıyor…
Yıllık bazda %16 ve çeyreksel bazda %6 artan net ücret gelirleri
bizim beklentimizin %2 üzerinde geldi. 2011 yılında sektörde ücret
gelirleri %16 büyürken, bankanın ücretleri yüksek baz etkisi yüzünden
%14.5 arttı. YKBNK faaliyet giderlerinin %68’ini ücretlerle
karşılarken sektör ortalamasında bu oran %51. Banka 2012 için ücret
gelirlerinde bir değişiklik beklemezken, biz %1.5’lik bir artış
öngörüyoruz. Faaliyet giderlerinde ise yıllık bazda %7 ve çeyreksel
bazda %10’luk artış görüyoruz. "
Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/#!/ForeksTurkey
