HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-TERA MENKUL, TOFAŞ İÇİN 'NÖTR' OLAN TAVSİYESİNİ 'AL'A ÇEKTİ
- 29.02.2012 14:39
Tera Menkul Değerler, Tofaş için 'NÖTR' olan tavsiyesini 'AL'a
çekti.
Tera Menkul Değerler ( www.teramenkul.com ) konu ile ilgili
raporunda, Tofaş için 'NÖTR' olan tavsiyesini 'AL'a çekerken, hedef
fiyatını 9.09 TL olarak koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"TOASO için NÖTR olan tavsiyemizi “AL”a çekiyoruz. 2012 yılında
ihrac edilecek olan yeni marka (Opel Vauxhall), talepte beklenen
daralmayı telafi edecek. Ayrıca güçlü seyreden TL ve Ocak ayında
satış fiyatlarına yapılan zamların 1ç12’de marjları destekleyeceğini
düşünüyoruz. Değerlememizde %40 oranında ağırlık verdiğimiz emsal
çarpanlarının artmış olması da hedef fiyatımızı destekleyen diğer bir
etken oldu. Sektör 7.4x FD/FAVÖK ve 11.3x F/K çarpanlarından işlem
görürken, TOASO 6.1x FD/FAVÖK ve 7.8x F/K’dan işlem görüyor. TOASO
için hedef fiyatımız hisse başına TL9.09’dur ve %22 oranında yukarı
yönlü potansiyele işaret etmektedir.
Temettü verimi çok cazip değil…
Şirket yönetimi, bu yıl geçen yıla paralel bir kar dağıtımı
olacağını öngörüyor. Bizim beklentimiz de %50 temettü dağıtma oranı
ile TL240mn (%6.4 temettü verimine işaret etmekte) ve şirket tahminine
paralel.
Bir kerelik gelirler ile beklentilerden yüksek net kar…
TOASO 4ç11’de TL120mn olan piyasa beklentisinin üzerinde TL131mn
net kar açıkladı. Bir kerelik gelirler (TL17.4mn gayrimenkul takası
geliri ve TL9mn ertelenmiş vergi geliri) hariç tutulursa düzeltilmiş
net kar TL105mn seviyelerinde ve beklentilerin altında.
TOASO 4ç11’de geçen yılın aynı dönemine kıyasla %18 artışla 80,571
adet araç sattı ve TL1.8mr satış geliri elde etti (yıllık değişim
+%8). Satış gelirleri piyasa beklentisi olan TL2mr’ın altında kaldı
ancak bunun ana sebebi operasyonel marjlara yaklaşık 50 baz puan
olumlu etkisi olan muhasebesel değişikliklerden kaynaklanmaktadır.
Zayıf seyreden TL, yüksek maliyetli hammaddenin gecikmeli
yansıması ve özellikle Ford Otosan’ın yılı lider olarak bitirmek adına
uyguladığı kampanya ve indirimler 4ç11’de marjları baskı altında
tuttu. Artan ÖTV oranlarını yüklenmenin yanı sıra sektör oyuncuları
yılın son çeyreğinde cömert kampanyalar uyguladılar."
Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/#!/ForeksTurkey
