ANALİZ-LTRO-2 VE OLASI PİYASA ETKİLERİ(AKBANK)

• 29.02.2012 13:01

Akbank ( http://www.akbank.com ) Ekonomik Araştırmalar Bölümü
Tarafından Hazırlanan Analiz Raporu:
"Avrupa Merkez Bankası (ECB), 2. LTRO ihalesinde* toplam 530
milyar euro talep geldiğini açıkladı. Beklentiler ortalama 470 milyar
euro seviyesinde gerçekleşmesi yönündeydi.
· Aralık ayındaki ilk ihalede 489 milyar euro tutarında
talep gelmiş ve ardından piyasalarda risk alma iştahında önemli bir
düzeltme yaşanmıştı.
· EUR/USD 1,26 seviyelerinden 1,35’e kadar yükselirken,
gecelik euribor oranları da %0,40’ın üzerinden %0,28’lere geriledi.
· Avrupa’nın gösterge hisse senedi endeksi Eurostoxx da
son iki ayda yaklaşık %15 yükseliş kaydetti.
· Önümüzdeki döneme ilişkin beklentiler
1. EUR/USD Paritesi:
a) Euro’da kar satışları görülebilir. Bu görüştekilere göre:
· Son iki aydaki hızlı yükselişin ardından bir miktar kar
realizasyonu gelmesi olası
· 2. LTRO sonuçları büyük oranda fiyatlanmıştı
· Euro arzının artması euronun değerini düşürecek.
b) Euro’daki toparlanmanın devam etmesi de olası. Bu
görüştekilere göre:
· Euro bölgesinin krizi yönetebiliyor olduğunun ortaya
çıkması ve endişelerin azalması, euronun değerini olumlu etkiler.
· Euro bölgesinin faiz oranı %1 ile ABD’de 0’a yakın olan
faizlere göre hala daha cazip. Tansiyonun düşmesiyle birlikte bu faiz
diferansiyeli parite üzerinde daha etkili olabilir.
2. Hisse senedi piyasaları:
a) Son dönemde yaşanan yükselişe rağmen, artan likiditenin bir
kısmı riskli aktif fiyatlarına yönelmeye devam edecektir. Bu durum da
hisse senedi piyasalarını olumlu etkileyebilecek.
b) Bankaların ucuz fonlamalarının da etkisiyle bilançolarını
düzeltecek olmaları da yine hisse senedi piyasalarını olumlu
etkileyecek.
3. Emtia Piyasaları
a) Benzer şekilde emtia fiyatlarının da artmaya devam etmesi
beklenebilir. Petrolün son haftalardaki hızlı yükselişinin ardından
özellikle altın ve gümüş gibi değerli metallerin fiyatlarındaki
artışın sürmesi olası.
b) ECB Başkanı, 1. LTRO’da yüklü itfa programının
kolaylaştırılması, ikincisinde ise kredi piyasalarının iyileştirilmesi
sonucunu beklediğini açıklamıştı. AB ekonomisinin 2012 ikinci
yarısında tedricen iyileşmeye başlaması halinde petrol, bakır,
alüminyum gibi büyümeye dayalı emtialardaki yükselişlerin daha da
hızlanması beklenebilir.
4. Gelişmekte Olan Piyasalar
a) Artan risk alma iştahı ve bol likiditenin bir kısmının da
gelişmekte olan ülkelere akması yüksek olasılık. Dolayısıyla bu
ülkelerin para birimlerinin değer kazanması, borsalarının yükselmesi
ve tahvil getirilerinin de gerilemeye devam etmesini bekliyoruz.
*LTRO ile sağlanan uzun vadeli kredilerin potansiyel etkileri iki
türlü: ilki sınırsız likidite “kredi sıkışması” endişelerini
giderirken, bu durum bankalararası gecelik borçlanmalarda maliyetlerin
gerilemesinden görülüyor. İkinci etki ise- Avrupa Merkez Bankasının
beklentisi- verilen kredilerin reel ekonomiye kredi akışını
kolaylaştırması. Yapılan son kredi anketi AB’de 2011 son çeyrekte
kurumlar ve hane halklarına kullandırılan kredilerdeki standartların
sıkılaştırıldığına işaret ediyor idi.
İlk uzun vadeli likidite operasyonu ile bankalar vadesi gelen bono
itfalarını fonladılar 2012 ilk çeyrekte euro bölgesinde vadesi
dolacak banka bono itfası 230 milyar euro. Ayrıca bankalar yüksek
getirili ülke bono alımlarına devam ederek, ülke borç piyasalarının
stabilize olmasına yardımcı oldular. Likidite operasyonları ile
ECB’nin bilançosu hızla büyürken Ekim’den bu yana büyüme %23 oldu
euro bölgesi milli gelirinin %29’u. Bugünkü operasyon ile büyümeye
devam edecek. Amaç daha derin bir durgunluk olmaması için bölgede
kredi sıkışıklığının önlenmesini sağlamak. ECB bu adımı ile
bankalara ve ülkelere bir güvenlik duvarı sağladı."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/#!/ForeksTurkey