ANALİZ-MERKEZİ YÖNETİM BÜTÇESİ(İŞ YATIRIM)

• 19.04.2007 09:01

İş Yatırım (www.isyatirim.com.tr) Tarafından Hazırlanan Merkezi
Yönetim Bütçesi Analiz Raporu:
"Merkezi Yönetim Bütçesi: Tek Seferlik Gelir Dopingi...
Maliye Bakanlığı’nın açıkladığı Mart ayı merkezi yönetim bütçesi
gerçekleşmelerine göre ay içerisinde 4,84 milyar YTL bütçe açığı
verildi. Böylece yılın ilk üç ayında bütçe açığı 3,3 milyar YTL’ye
gerileyerek, sene sonu hedefinin %20’sine geldi. Yılın ilk üç ayındaki
faiz dışı fazla rakamı ise 12,6 milyar YTL’ye yükselerek 2007
hedefinin %35’ine şimdiden erişmiş oldu. Türk Telekom hisseleri için
Saudi Oger tarafından gerçekleştirilen 5,8 milyar YTL’lik toplu ödeme,
gelirler tarafına bir kereye mahsus kuvvetli bir destek veriyor. Bu
rakam hariç bakıldığında, Mart ayında aslında 1 milyar YTL’lik bütçe
açığı olduğu görülüyor.
Merkezi yönetim bütçesi konusundaki endişelerimizi dile getirmeye
Mart ayın iyileşen performansa rağmen devam edeceğiz.
Gider cephesinin ön plana çıkartıldığı yaklaşımdan farklı olarak,
gelirler tarafıyla başlamak istiyoruz. Şubat ayı KDV gelirlerinin bir
kısmının Mart ayında kayıtlara geçmesi ve ayrıca sigaradaki sabit
vergi oranındaki artış, gelirler cephesini Mart ayında yukarı çeken
diğer gelişmeler. Dolaylı vergilerdeki artış, doğrudan vergilerdeki
yükselişin gerisinde kalırken, yılın ilk üç ayındaki KDV gelirleri de
bir önceki seneye kıyasla gerilemeye işaret ediyor. Dolaylı vergi
gelirlerinde, MB’nin olası bir faiz indirim kararı alabileceği son
çeyreğe kadar ciddi bir toparlanma öngörmüyoruz.
Giderler tarafında ise faiz harcamaları her zamanki gibi yüksek.
Ama faiz dışı harcamaları daha yakından takip etmekte fayda var.
Gelirlerdeki %20’lik artışa karşın, giderlerdeki artış %24
seviyesinde. Türk Telekom geliri hariç baktığımızda gelir artışının
aslında %5 ile sınırlı olduğu görülüyor ve giderlerdeki artışın boyutu
belirginleşiyor. Sosyal güvenlik sorunu ancak orta vadede
çözülebilecek bir sorun olarak bütçeyi baskı altına almaya devam
ediyor. Personel giderleri ve transferlerin özellikle seçime
yaklaştıkça hızlanarak artabileceğine inanıyoruz.
2007 yılında mali disiplinin tümüyle rafa kaldırılacağını söylemek
fazla karamsarlık olur. IMF ile anlaşılan 4,4 milyar YTL’lik önlem
paketi, eğer kararlılıkla uygulamaya geçirilirse mali disiplin
anlamında olumlu olur. Fakat biz gelirler cephesindeki zayıflığın göz
ardı edildiğini düşünüyoruz. Tek seferlik gelirler, genel
performanstan ayrıştırılarak değerlendirilmeli. Bu perspektiften
bakınca, bütçeyle ilgili endişeler su yüzüne çıkıyor.
Bu noktadan hareketle, 2007 yılında faiz dışı fazlanın milli
gelire oranı için konulan %6,5’lik hedefin tutturulamayacağı
görüşümüzü koruyoruz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi