ANALİZ-Tekfen Holding 3. Çeyrek Bilanço Rakamları(Halk Yatırım)

• 09.11.2015 15:35

Halk Yatırım ( http://www.halkyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Analiz Raporu:
"Operasyonel kârlılık beklentileri aşarken, net kâr da eşlik etti
Tekfen Holding (TKFEN), 3Ç15 döneminde geçen yılın %41
altında, ancak piyasa ortalama beklentisinin %126 üzerinde
41milyon TL net kâr açıkladı. Beklentilerin oldukça üzerinde
gerçekleşen net kârda ana etken, beklentilerin üzerinde
gerçekleşen operasyonel kârlılık oldu. Sonuçların hisse fiyatını
‘pozitif’ yönde etkilemesini bekliyoruz.
Şirketin konsolide net satış gelirleri 3Ç15’te geçen yılın %24,
piyasa beklentilerinin de %18 altında 806milyon TL seviyesinde
gerçekleşti. Alt kırılımlara baktığımızda taahhüt segmenti gelirleri
%32, tarım %6 ve diğer gelirlerde %30 gerileme yaşanırken,
emlak geliştirme segmentinde yıllık %13 artış gerçekleşti.
Konsolide ciroda beklentilerin altında kalınmasına karşın, maliyet
yapısındaki iyileşmenin ağır basmasıyla konsolide brüt kâr marjı
geçen yıla göre 3,5 puan artarak %13,6 seviyesine yükseldi.
Taahhüt segmentinde brüt kâr marjının geçen yıla göre 5,8 puan
artarak %9,8’e yükselmesi konsolide marjlara olumlu katkı
sağlarken, tarım segmentindeki 4,2 puanlık düşüşle %18,3’e
gerileme ise konsolide marjlardaki iyileşmeyi sınırlandırdı. Emlak
geliştirme ise 1,3 puan artarak %6,2 seviyesinde gerçekleşirken,
diğer segment 24,3 puanlık güçlü iyileşmeyle %60,5 oldu.
Brüt kârlılıktaki iyileşme, FAVÖK’ün geçen yılın %11, piyasa
ortalama beklentisinin ise %32 üzerinde 80milyon TL, FAVÖK
marjının da geçen yılın 3,1 puan, piyasa ortalama beklentisinin ise
3,8 puan üzerinde %9,9 seviyesinde gerçekleşmesini sağladı.
Şirket özkaynak yöntemiyle değerlediği yatırımlardan kaynaklı
olarak geçen yıla paralel 10milyon TL net kâr elde ederken, geçen
yılın aynı dönemine göre artan efektif vergi oranı, net kârı
olumsuz yönde etkiledi.
Tahminlerde revizyona gidildi
3Ç15 sonuçlarının ardından Şirket, 2015 yılı tahminlerinde
revizyona gitti. Buna göre Şirket tarımsal sanayi grubu
gelirlerindeki aşağı yönlü revizyon nedeniyle konsolide net satış
gelirleri tahminini 4,25milyar TL’den 4,09milyar TL’ye çekerken,
FAVÖK tahminini taahhüt grubu FAVÖK’ündeki yukarı yönlü
revizyonun etkisiyle 323milyon TL’den 348milyon TL’ye, FAVÖK
marjını da %7,6’dan %8,5’e yükseltti. Net kâr tahminini ise
tarımsal sanayi grubu kârlılığındaki aşağı yönlü revizyona karşın,
diğer gelirlerdeki artışın desteği ile 218milyon TL’den 215milyon
TL’ye sınırlı oranda indirdi.
Taahhüt grubunun Eylül 2015 sonu itibariyle devam eden
projelerinde kalan işlerin parasal toplamı 2milyar dolar olup, söz
konusu miktarın %67’si yurt dışı projelerden oluşmaktadır
(Azerbaycan %41, Türkiye %33, Katar %25, Suudi Arabistan %1,1
ve Fas %0,1)."

http://www.halkyatirim.com.tr/Upload/6112015_81438554.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey