ANALİZ-Piyasalarda Haftalık Gelişmeler/Beklentiler(Odeabank)

• 05.10.2015 12:49

Odeabank ( http://www.odeabank.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Haftalık Bülten:
"Geçen hafta başında Çin'de endüstriyel karlılıkların düşmesi ve
Volkswagen emisyon skandalının etkileri altında emtia fiyatlarında
düşüşler yaşandı. Özellikle enerji ve ana metal fiyatlarını etkileyen
global büyümedeki zayıflıklara Volkswagen kaynaklı otomotiv
endüstrisindeki endişeler eklenince gıda dışındaki emtia
fiyatlarındaki düşüş haftanın ilk günlerinde riskten kaçışı
tetikleyerek gelişmekte olan ülke kurlarında ve kredi risk primlerinde
yukarı baskı yarattı.
Satışlardan sonra toparlanma sürecine giren piyasalarda
destekleyici unsurlar Avrupa'da düşük gelen enflasyonla beraber Avrupa
Merkez Bankası tarafından yıl sonuna doğru ilave genişlemeci
önlemlerin olabileceği beklentisi ile Avrupa'nın son zamanlardaki
global olumsuz koşullardan nispeten az etkilendiğini gösteren Eylül
ayı satın alma yöneticileri endeksleri oldu. Ayrıca Çin'deki resmi
satın alma yöneticileri endekslerinde hem imalat hem servis
sektörlerinin daha güçlü görünmesi ise ülke ekonomisi ile ilgili
endişelerin azalmasına ve risk iştahının artmasına yardımcı oldu.
Fakat Çin'in Caixin hizmet sektörü endeksi düşerken resmi endeksin
gücünü koruyarak yatay kalması tutarsızlık gösteriyor ve Çin'deki
hizmet sektörü verilerinin yakından takip edilmesi gerekliliğinin
önemi artıyor. Piyasalardaki olumlu hava Perşembe günü ABD tarım dışı
istihdam verisi beklentileri ve Suriye kaynaklı risklerin artmasıyla
terse dönerken emtia fiyatları da düşüşe geçti.
Makro veriler özelinde ise ABD'de hanehalkı tüketim harcamaları
güçlü dolar ve düşük emtia fiyatları sayesinde Ağustos'ta da
beklentilerin üzerinde gelse de dış talebe ve buna bağlı olarak
yatırım harcamalarına dair endişeler canlı kalıyor. ABD tarım dışı
istihdam verisi beklenenin oldukça altında gerçekleşirken önceki aya
yapılan revizyonlarla beraber ABD faiz artışının 2016 yılına
ertelenebileceğine, ekonominin kırılgan olduğuna ve global
piyasalardaki risklerin ABD ekonomisi üzerindeki etkilerini
hafifletecek iç talep ve ekonomik aktivitenin zayıflık
gösterebileceğine işaret etti. Eylül ayındaki ABD verilerindeki
zayıflık ve Ağustos ayına yapılan aşağı yönlü revizyonlar da parasal
genişlemeden çıkmak için yeteri gücü topladığı düşünülen ABD
ekonomisinde bile kırılganlıkların olduğunu gösteriyor.
Suriye kaynaklı jeopolitik riskler de gelecek dönemlerde risk
iştahını sınırlayabilecek diğer önemli bir mevzu. Global olarak 2008
yılından beri sürdürülen genişlemeci para politikalarının global
büyümede özellikle tüketim ve yatırım eğilimlerinde arzu edilen
sonuçları verememesi ile ABD ekonomisinde bile gözlemlenen
kırılganlıkların üstüne jeopolitik risklerin getirdiği belirsizlikler
yatırımcı risk algılamasında kalıcı toparlanmaları engelliyor. Bu
yüzden piyasalarda bu yılsonuna kadar oynaklığın ve belirsizliğin
etkisiyle yön bulma çabaları olacağını tahmin ediyoruz.
Türkiye'de ise Ağustos ayında dış ticaret açığı beklentilere ve
öncü rakamlara paralel olarak yıllık bazda %40 daralarak 4,9 milyar
dolara geriledi. Yılın geri kalanında ise düşük petrol fiyatları ve
son dönem gelişmeleri ışığında iç taleple birlikte cari açığın da hız
keserek 2015 yıl genelinde 36,9 milyar dolara düşeceğini öngörüyoruz.
Eylül ayında tüketici enflasyonu gıda fiyatlarındaki artışa bağlı
olarak %0,89 ile beklentilerin üzerinde artarken, çekirdek enflasyon
da piyasa beklentilerinin üzerinde ve fakat tahminlerimize paralel
olarak %0,81 arttı. Böylece yıllık manşet enflasyonu %7,95'e, çekirdek
enflasyon ise %8,23'e yükseldi. TL'deki değer kaybına ve politika
reaksiyonunun sınırlı kalmasına bağlı olarak hem enflasyon görünümü
hem de beklentilerdeki kötüleşme belirginleşiyor.
Bu hafta ABD'de Eylül ayı Arz Yönetimi Enstitüsü hizmet endeksi,
Ağustos ayı dış ticaret dengesi, ve toptan stoklar verileri
yayınlanacak. Eylül ayı ABD Merkez Bankası Para Politikası Kurulu
toplantı tutanakları da açıklanacak. Avrupa Ağustos ayı perakende
satışlar, Almanya Ağustos ayı fabrika siparişleri ile Almanya, İtalya
ve Fransa sanayi üretimi verileri açıklanacak. Çin'de veri akışının az
olduğu haftada ABD hizmet endeksinin beklentilerin altında kalmasına
rağmen gücünü koruyabilecek derecede gerçekleşeceğini, ticaret
dengesinin beklenenden daha fazla açık olarak gerçekleşebileceğini ve
Dolar endeksinin tarım dışı istihdam verisi sonrasındaki zayıf
görüntüsünü kısmen koruyabileceğini tahmin ediyoruz. Avrupa'da gelecek
olan perakende satışlar ve sanayi üretimi verileri ise satın alma
yöneticileri endekslerinin gösterdiğinden daha zayıf ekonomik
aktiviteye işaret edebilir. Çin verilerinin eksikliğinde ve düşük ABD
faizlerinin etkisiyle global hisse piyasalarının kısa dönemli yukarı
yön kazanacağını fakat global büyüme endişelerinin artmasından dolayı
satış yönünde pozisyonların bir süre sonra ağırlık kazanabileceğini
düşünüyoruz. Riskten kaçışın etkisiyle Euro/Dolar paritesinin sınırlı
yukarı yön kazanmasını ve ABD faizlerinin düşük seyredebileceğini
tahmin ediyoruz. Gelişmekte olan piyasaların kurlarında ABD
faizlerinin yarattığı baskı hafifleyecek olsa da risk alma iştahındaki
son dönemlerdeki yavaşlama ılımı toparlanmalara sebep olabilir. Global
faiz hadleriyle beraber gelişmekte olan piyasaların faizlerinde de
ılımlı düşüşler gözlemlenebilir. Türkiye'de Hazine'nin yapacağı 5
ihalenin bu döneme denk gelmesi özellikle TÜFE'ye endeksli ve uzun
dönemli hazine bonolarında ilgiyi canlı tutabilir. ABD faiz artışı
ihtimalinin 2016 yılına ertelenmesinin kısa vadede gelişmekte olan
piyasa varlıklarına alım getirse bile aslında global olarak
ekonomilerdeki kırılganlıkların yarattığı endişeler açısından olumsuz
bir durum olduğunu düşünüyoruz. Global piyasalardaki belirsizliklerin
yanında ABD ekonomisinin gidişatı konusunda ek bir belirsizliğin
gelmesi yılın sonuna kadar dalgalanmaların iyice artacağının
göstergesi olabilir.
Buna bağlı olarak beklentilerimiz:
EURUSD: 1,1080 - 1,1450
USDTRY: 2,9520 - 3,0480
BIST 100: 73.500 - 77.750
2 YILLIK BONO (Bileşik) : %10,80 - %11,40 ?
ALTIN: 1.080$ -1.160$"

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey