HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Migros için 25,35 TL hisse hedef fiyatı ile 'TUT' önerisini korudu

• 27.08.2015 10:48

Şeker Yatırım, Migros için 25,35 TL hisse hedef fiyatı ile 'TUT' önerisini
korudu.
Şeker Yatırım ( www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda şu
değerlendirmelere yer verdi:
"Migros, çok formatlı mağazacılık ile gıda perakendeciliği sektöründeki yüksek
oranlı büyümeden maksimum oranda faydalanmak için yapılanmış durumda.
Şirket, Migros-Jet mağazalarıyla, hızla gelişen indirim perakendeciliği
segmentinde büyürken, Macro mağazalarının ithal ürün portföyü ve bu portföye
uygun konumlandırılan mağazaları sayesinde yüksek kârlılıkta satış yapabiliyor
ve süpermarket mağazalarında kârlılığı yüksek taze ürün satışı noktalarını ve
gıda-dışı ürün portföyünü yeniden yapılandırarak daha kârlılık odaklı bir yapıya
geçiş yapabiliyor. Şirket’in mağaza sayısı 2Ç15’de 1.296 adede (2015T: 1.370)
yükselirken, 2Ç15 sonuçları yıllık bazda kıyaslandığında TL’deki değer kaybı-
nın etkisiyle net finansal giderler 158,7 milyon TL’ye (2Ç14: 94,6 milyon TL)
yükselerek 119 milyon TL net zarar oluşmasına yol açmıştır. Net finansal
giderlerin içindeki kur farkı geliri/gideri, 30 Haziran itibariyle 728,6 milyon Euro
olan kredilerin dönem sonlarında değerlemesi sonucu oluşmaktadır. 2015 yılı
net satışlar ve FAVÖK tahminimiz sırasıyla 9,5 milyar TL (yıllık bazda +%17,4)
ve 558 (yıllık bazda +%14,0) milyon TL seviyelerinde bulunuyor. Bunun yanında,
Şirket’in et segmentinde ve ürün sevkiyatlarındaki operasyonel iyileştirmeler
brüt kârlılığı olumlu etkilerken, mağaza markalı temel ihtiyaç ürünlerinde
rekabeti sağlamak amaçlı fiyat yatırımları brüt kâr üzerinde negatif etki edebiliyor.
Diğer taraftan Şirket’in, Petrol Ofisi OMV’nin benzin istasyonlarını (2,200’e
yakın istasyonu bulunmaktadır) market işletmesi amaçlı kiralamasının net
satışlara katkısı da 2014 yılı ikinci çeyrekten itibaren görülmeye başlandı. 2014
yıl sonu itibariyle Petrol Ofisi istasyonlarındaki Migros-Jet mağazası sayısı 40
olmuştur. Tüm bunlarında yanında, 2014 yılı Ekim Ayı’nda Anadolu Endüstri
Holding, Migros’un %40,25 hissesi için MH Perakendecilik’e (%80,5 paya
sahip) yaptığı 26,00 TL/hisse fiyat teklifi anlaşmayla neticelenerek hisse devri
gerçekleşmiştir. Bu işlemde yönetim kurulu üye sayısı AEH ve BC Partners’ın
eşit olarak 4’er adet belirlendiğinden, kontrol devri söz konusu olmayıp “çağrı”
yükümlülüğü oluşmayacaktır. Şirket için tavsiyemizi “TUT” ve hedef fiyatımızı
25,35 TL olarak koruyoruz. "

http://www.sekeryatirim.com.tr/Raporlar/aylik_bulten/SKY_Ayl%C4%B1kB%C3%BClten_Eyl%C3%BCl2015.pdf

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey