ANALİZ-Sabah Stratejisi(Ziraat Yatırım)

• 13.08.2021 11:20

Ziraat Yatırım Menkul Değerler Tarafından Hazırlanan Sabah
Stratejesi Analizi:

"MSCI Gelişmiş Ülke endeksi yeni rekorlar kırarken, Asya piyasalarında
baskının sürdüğünü izliyoruz. Regüalsyon belirsizlikleri, ekonomilerde
yavaşlama sinyali ve Delta varyantı gibi faktörler Asya'nın negatif
ayrışmasına neden oluyor. Bu sabah da ABD vadelilerindeki yatay,
Avrupa vadelilerindeki hafif yükselişlere karşın Japonya hariç MSCI
Asya Pasifik endeksi %0,8 civarında düşüş kaydediyor. BIST100'ün ise
ABD ve Avrupa vadelilerine paralel güne hafif alıcılı bir görüntüyle
başlamasını bekliyoruz. Faiz değişikliğine gitmeyen ve sıkı duruş
mesajını koruyan TCMB kararının ardından dün endeks günü %2,38
oranında primle kapattı. Bankacılık (XBANK), Holding (XHOLD) ve Sanayi
(XUSIN) endeksleri de sırasıyla %2,85, %2,28 ve %1,94 oranında prim
yaptı. Şu aşamada, Asya piyasalarındaki baskı kıta özelinde kalırken,
ABD on yıllık tahvil faizindeki yükselişe karşın Ons Altın'ın kısmen
de olsa kayıplarını telafi etme çabasını sürdürmesi, piyasanın
faizdeki yükselişi şimdilik baskı unsuru olarak görmediğine işaret
ediyor. Bu kapsamda, dün kısa vadeli direnç yaptığı 1.440/43
bölgesinin üzerinde kapanış yaparak haziranda görülen zirveyi gözüne
kestiren BIST100 endeksinde yükselişin bugün de sürebileceğini
düşünüyoruz.

MAKROEKONOMİ

TCMB, enflasyon ve enflasyon beklentilerindeki yüksek seviyeleri göz
önüne alarak mevcut sıkı duruşun kararlılıkla sürdürüleceğini
belirterek para politikası duruşunu değiştirmedi ve politika faizini
beklentiler doğrultusunda %19 seviyesinde sabit tuttu.

Bu karar metninde öncekinden farklı olarak iklimin küresel gıda
fiyatları üzerindeki etkilerine dikkat çekilmekte ve enflasyondaki
temmuz ayındaki yükselişte iklim kaynaklı arz koşullarının da etken
olduğu vurgulanmakta. ''Küresel enflasyonun önemini koruduğu'' ifadesi
bu ayki metinde de yer alırken, emtia fiyatlarındaki yüksek seyre
dikkat çekilmekte.

''İç talebin ivme kaybettiği'' ifadesi karar metninden çıkarıldı.
İktisadi faaliyetin dış talebin etkisiyle güçlü seyrettiği
belirtilmekte. Yeni karar metninde açılma ve ertelenmiş taleple
bireysel kredilerin arttığı belirtilmekte ve ''bireysel kredilerin
ılımlı seyre dönmesi için makroihtiyati tedbirlerin yeterliliği
izlenmektedir'' ifadesi ile yeni tedbirlerin gelebileceğine yönelik
sinyal verilmektedir.

Hem olumlu dış talep koşullarının hem de uygulanmakta olan sıkı para
politikasının cari dengeyi pozitif etkilediği ve yılın geri kalanında
cari işlemler hesabının fazla vermesinin beklendiği yinelendi. ''Cari
dengedeki iyileşmenin fiyat istikrarı için önem arz ifade ettiği''
ifadesi karar metnine girdi.

Aşılamanın küresel ve yurt içi faaliyete olan olumlu etkileri bu karar
metninde de vurgulanmakta. Başta gelişmiş ülkeler kaynaklı olmak üzere
dünyada aşılanmanın hızlanmasının küresel ekonomideki toparlanma
sürecini desteklediği yinelenirken, aşılama programlarında ilerleme
kaydeden ekonomilerin kısıtlamaları hafifleterek iktisadi faaliyette
daha güçlü bir performans sergilediğine yer verilmiş. Küresel
enflasyon konusunda da temkinli görünüm sürmekte.

Yurt içinde büyümenin güçlü seyrettiği, aşılamanın toplumun geneline
yayılarak hızlanmasının hizmetler ve turizm sektörlerinin canlanmasına
ve büyümenin daha dengeli bir kompozisyonla sürdürülmesine olanak
tanıdığı yinelenmekte.

''Enflasyonda kalıcı düşüşe işaret eden güçlü göstergeler oluşana ve
orta vadeli %5 hedefine ulaşıncaya kadar politika faizinin,
enflasyonun üzerinde bir düzeyde oluşturulmaya devam edileceği''
cümlesi korundu. Son dönemde ithalat fiyatları ve
yönetilen/yönlendirilen fiyatlardaki artışların yanı sıra, talep
koşulları, bazı sektörlerdeki arz kısıtları, açılmanın etkisiyle yaz
aylarında enflasyonda görülebilecek oynaklıklar ve enflasyon
beklentilerindeki yüksek seviyelerin enflasyon görünümü üzerinde risk
oluşturduğu vurgusu korunmakta.

Bunun yanında, yurt içinde haziran ayına ilişkin sanayi üretimi ve
perakende satışlar verileri takip edildi. Haziran ayında takvim
etkisinden arındırılmış sanayi üretim endeksi, beklentilerin üzerinde
yıllık %23,9 artarken (Foreks Anketi'nde beklenti %21,1), mevsim ve
takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretimi ise son 10 ayın en
yükseğinde aylık %2,3 arttı, arındırılmamış sanayi üretim endeksi ise
beklentilerin üzerinde yıllık %23,7 (Foreks Anketi'nde beklenti %21,5)
arttı.

Haziran ayında sanayi üretiminde baz etkisiyle yıllık artış hızında
yavaşlama görsek de aylık bazda ise hızlanma görüldü. Sanayi üretimi
bir önceki çeyreğe göre ise %1,6 arttı. Temmuz ayında imalat PMI 54
ile güçlü genişleme bölgesinde geldi, ihracat temmuz ayında aylık
gerilese de tarihi ortalamalarının üzerinde seyretti. RKGE ve diğer
sektörel güven endekslerinde ise aylık artış gördük ve elektrik
tüketiminde de artış görülmekte. Bu açıdan 3. çeyrek başlangıcında da
sanayi üretimi açısından olumlu görüntü devam etmekte.

Büyümenin talep yönünü göstermesi açısından takip ettiğimiz bir
gösterge olan perakende satış hacmi yıllık %17,4 artarak güçlü bir
artış sergiledi. Mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış endeks de
normalleşme adımlarının etkisiyle haziranda aylık %14,4 ile güçlü
artış sergiledi.

ABD'de temmuzda ÜFE aylık bazda %1 artarken, yıllık bazda ise %7,3'ten
%7,8'e yükselerek Kasım 2010'a kadar uzanan veri setinin en yüksek
seviyesinde gerçekleşerek üreticilerin artan maliyet baskılarına
işaret etti. Aylık bazda ÜFE'deki artışın çoğunluğu hizmet
maliyetlerindeki %1,1'lik artıştan kaynaklandı. Çekirdek ÜFE ise
temmuzda aylık %1 artışla bir önceki ayki artışla aynı oranda
gerçekleşirken, yıllık bazda ise %5,6'dan %6,2'ye yükselerek
beklentilerin üzerinde gerçekleşti.

Ayrıca ABD'de 7 Ağustos haftasına ilişkin yeni işsizlik maaşı
başvuruları bir önceki haftaya göre 12 bin kişi azalışla 375 bin kişi
seviyesinde beklentilerle uyumlu gerçekleşti ve son üç haftadır
düşmekte.

Avrupa tarafında ise, Euro Bölgesi'nde haziran ayına ilişkin sanayi
üretimi aylık %0,3 gerilerken, yıllık bazda ise artış hızı baz
etkisinin de hafiflemesiyle %20,6'dan %9,7 seviyesine yavaşladı. Aylık
bazda sanayi üretimine alt başlıklar halinde bakıldığında, sermaye
malları (%1,5) ve enerji (%0,6) üretiminde düşüşler gözlenirken,
dayanıksız tüketim malları (%1,6), dayanıklı tüketim malları (%0,1) ve
ara malları (%0,1) üretiminde ise artışlar görüldü.

Ayrıca İngiltere'de yılın ikinci çeyreğine ilişkin öncü GSYH büyüme
verileri ile haziran ayına ilişkin GSYH büyümesi ve sanayi üretimi
verileri açıklandı. Açıklanan verilere göre İngiltere ekonomisi
ikinci çeyrekte tekrar büyüme bölgesinde. İkinci çeyrekte
kısıtlamaların kaldırılması ve normalleşme adımlarıyla öncü verilere
göre, beklentilerle uyumlu olarak çeyreklik bazda %4,8 büyüme
sergilerken, yıllık bazda ise baz etkisinin de etkisiyle %22,2
oranında güçlü büyüme kaydetti. İkinci çeyrekte büyümede, özellikle
hanehalkı tüketimi ve kamu harcamalarındaki güçlü artışlar belirleyici
oldu. Ayrıca İngiltere'de haziran ayına ilişkin GSYH aylık bazda %1
büyüme sergileyerek yükselişini sürdürdü, ancak haziranda hem artan
vakaların etkisiyle hem de açılmanın etkisinin azalmasıyla büyümenin
özellikle mart ve nisan aylarındaki %2'nin üzerindeki seviyelere göre
yavaşladığı görüldü. BoE de son toplantısında Delta varyantın ekonomik
büyümeyi yavaşlattığını ifade ederken, İngiltere ekonomisinin 3.
çeyrekte %7,7 (%8 bir önceki) büyümesi ve yıl sonunda salgın öncesi
ekonomik büyüklüğe ulaşılması beklenmekte.

Yurt dışı tarafta bugün veri takvimine bakıldığında,

ABD'de ağustos ayına ilişkin Michigan Üniversitesi tüketici güven
endeksi öncü verisi açıklanacak. Temmuz ayına ilişkin nihai endeks
yüksek enflasyonist beklentilerin de etkisiyle 81,2'ye gerilemişti. Bu
ay ise hem enflasyonist beklentilerin hem de Delta varyantın tüketici
güvenine yansımaları takip edilecek. Beklenti ağustos ayında yatay
seyretmesi yönünde.

Yurt içi tarafta ise, haziran ayına ilişkin cari işlemler dengesi
verisi takip edilecek. Cari işlemler açığı, mayıs ayında beklentilerin
hafif üzerinde 3,1 milyar USD gerçekleşmişti. Haziranda rekor ihracat
rakamı görürken, dış ticaret açığının mayısa göre azaldığını
görüyoruz. Haziranda aşılama sürecindeki ilerleme ve Rusya'nın
Türkiye'ye yönelik kararı ile dış hat yolcu sayısında gördüğümüz
artışla birlikte turizm gelirlerinde belirgin bir toparlanma
göreceğiz. Bu gelişmeler ışığında haziranda cari açığın 1 milyar
USD'ye yakın gerçekleşebileceğini öngörüyoruz. Geçen sene haziranda
3,1 milyar USD cari açık vermiştik. Dolayısıyla 12 aylık kümülatif
cari açık mayıstaki 31,9 milyar USD seviyesinden haziranda 30 milyar
USD seviyelerine doğru yavaşlayabilir. Bu seviyeler de cari açık/GSYH*
oranının mayıstaki %4,4 seviyesinden haziranda %4'e doğru
gerileyebileceğini işaret ediyor. (*2021 1. çeyrek GSYH). Foreks
Anketi'ne göre ise haziran ayı cari işlemler açığı medyan tahmini 1,1
milyar USD dolar seviyesinde bulunuyor.

Ayrıca temmuz ayına ilişkin konut satışları verisi açıklanacak.
Haziran ayında artan faiz oranlarına rağmen konut satışları açılmanın
da etkisiyle aylık bazda artmıştı. Toplam konut satışı haziran ayında
59,2 binden 134,7 bine, ipotekli konut satışı da 10,6 binden 28,9 bine
yükselmişti. İki rakam da Eylül 2020'den beri en yüksek seviyeleri
işaret etmekteydi. Geçen senenin aynı ayına göre kıyaslandığında ise
toplam konut satışları 55 bin, ipotekli konut satışları ise 73 bin
düşük kalmıştı. Geçen sene kamu bankaları öncülüğünde uygulanan düşük
faizli konut kredileri ile özellikle haziran ve temmuz aylarında konut
satışları rekor seviyelere ulaşmıştı. Temmuz ayında sıkı finansal
koşullar ve resmi tatil günü sayısının fazla olmasıyla aylık ve yıllık
bazda düşüş görmemiz olası.

Diğer yandan, bugün Fitch'in Türkiye değerlendirmesi yayınlanacak.
Kredi notunda ve görünümde değişiklik beklenmiyor. Bu kapsamda,
Türkiye'nin kredi notunu 'BB-', görünümünü ise 'Durağan' olarak
koruması bekleniyor.

ŞİRKET HABERLERİ

Aksa Akrilik (AKSA, Pozitif): Şirket 2Ç2021'de 290,9mn TL net kar
açıklamıştır. Geçen yılın aynı döneminde 17,8mn TL zarar
kaydedilmişti. Aksa Akrilik'in satış gelirleri 2Ç2021'de 1.751mn TL
gerçekleşerek geçen yılın ikinci çeyreğine göre %224 oranında büyüme
kaydederken, brüt kar 406,1mn TL ile 2Ç2020'deki 68,5mn TL'lik brüt
karın oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Faaliyet giderleri ise aynı
dönemler itibarıyla %72,5 oranına artarak 58,7mn TL'ye çıkan Şirket'in
FAVÖK'ün 379,9mn TL gerçekleşmiştir. (2Ç2020: 62,6mn TL) FAVÖK marjı
ise yıllık 10,1 puan artarak %21,7'ye yükselmiştir. Diğer yandan,
Şirket bu çeyrekte 29mn TL net finansman gideri yazmıştır.

İkinci çeyrek karı sonrasında Şirket'in 1Y2021'deki net dönem karı
424,2mn TL olmuştur. Geçen yılın ilk yarısında 47,4mn TL net dönem
karı elde edilmişti.

Anadolu Efes (AEFES, Sınırlı Pozitif): Anadolu Efes'in 2021 yılı 2.
çeyrek ana ortaklık net dönem karı 415,1mn TL ile piyasanın kar
beklentisi olan 435mn TL'nin bir miktar altında gerçekleşmiştir.
Şirketin 2Ç2020 ana ortaklık net dönem karı 351,9mn TL idi. Satış
gelirleri 2Ç2021'de 2Ç2020'ye göre %46,9 oranında artan şirketin brüt
karı %46,2 oranında artarak 3.919mn TL'ye yükselmiştir. Diğer taraftan
brüt kar marjı 0,2 puan azalışla 37,7'yi göstermiştir. Operasyonel
giderler aynı dönemde %44,4 oranında artış kaydederek 2.468mn TL
olurken, diğer faaliyetlerden 39,7mn TL gelir kaydedilmiştir. Böylece
şirketin faaliyet karı 1.491mn TL'yi göstermiştir. 2Ç2020'de faaliyet
karı 1.039mn TL idi. 2Ç2021 Faaliyet kar marjı ise yıllık 0,3 puan
azalışla %14,4 seviyesini göstermiştir. Yatırım faaliyetlerinden
gelirler 38,7mn TL ile 2Ç2020'deki 73,2mn TL'nin bir miktar altında
gerçekleşmiştir. 2Ç2021'de özkaynak yöntemiyle değerlenen
yatırımlardan ise 86,2mn TL zarar kaydedilmiştir. Böylelikle finansman
gideri öncesi faaliyet karı 1.443mn TL'yi göstermiştir. Finansman
tarafında ise 2. çeyrekte 202,4mn TL gider kaydedilmiştir. 2Ç2020'de
223,4mn TL finansman gideri oluşmuştu. 321,1mn TL'lik vergi gideri
sonrasında 919,6mn TL'lik net dönem karı elde edilmiş olup, bu tutarın
içerisinde 504,5mn TL'si kontrol gücü olmayan paylara ait kar olduğu
için ana ortaklık payına düşen net dönem karı 415,1mn TL olmuştur.

İkinci çeyrekteki net dönem karıyla birlikte şirketin 6 aylık ana
ortaklık net dönem karı 710,3mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Geçen
yılın aynı dönemindeki 6 aylık ana ortaklık net dönem karı 239,8mn TL
idi.

Yılın ilk yarısında beklenenden daha iyi sonuçlar elde etmesi
sebebiyle, meşrubat operasyonları için tüm yıla ilişkin hacim ve gelir
hedefi revize edilmiş ve bu revizyonlar Anadolu Efes'in beklentilerine
de yansıtılmıştır. Bira Grubu beklentisinde ise herhangi bir
değişiklik yapmamıştır. Her iki iş kolu için de karlılık konusunda
daha temkinli olunduğu bildirilmiştir. Bu sebeple maliyet ve emtia
fiyatlarında baskıları göz önünde bulundurarak tüm yıla ilişkin
beklentiler korunmuştur. Bahsedilen maliyet baskılarının yılın ikinci
yarısında etkili olması beklenirken mevcut hedging mekanizmalarının
büyük ölçüde koruma sağlayacağı öngörülmüştür. Buna göre,

Konsolide Satış Hacmi'nin orta tek haneli oranda büyümesi
beklenmektedir. (önceki: düşük-orta tek haneli)

Bira Grubu Satış Hacmi'nin düşük tek haneli oranda büyümesi
beklenmektedir. (öncekiyle aynı)

Meşrubat Grubu Satış Hacmi'nin yüksek tek haneli oranda büyümesi
beklenmektedir. (önceki: %4-%6 aralığında büyüme)

Konsolide Net Satış Gelirleri'nin her iki iş segmentinin de katkısıyla
kur çevrim farkının etkisinden arındırılmış olarak yüksek-onlu
yüzdelerde artması beklenmektedir. (önceki: kur çevrim farkının
etkisinden arındırılmış olarak orta-onlu yüzdelerde büyüme)

Bira Grubu Net Satış Gelirleri: Kur çevrim farkının etkisinden
arındırılmış olarak, düşük onlu yüzdelerde artması beklenmektedir.
(öncekiyle aynı)

Meşrubat Grubu Net Satış Gelirleri: Kur çevrim farkının etkisinden
arındırılmış olarak konsolide net gelir büyümesinin düşük/orta yirmili
yüzdelerde olması beklenmektedir. (önceki: yüksek onlu yüzdelerde
büyüme)

BİM Birleşik Mağazalar (BIMAS, Nötr): Şirketin 2Ç2021'deki ana
ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %4
oranında artarak 725,2mn TL'ye yükselmiştir. Piyasa beklentisi 734mn
TL, bizim beklentimiz ise 684mn TL idi. Tahminimizdeki sapmada
beklentimizden düşük gerçekleşen finansman giderleri etkili olmuştur.
BİM'in satış gelirleri 2. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre
%22,3 oranında artarak 17.163mn TL'ye yükselirken, satışların maliyeti
ise %21,7 oranında artış kaydetmiş ve buna bağlı olarak brüt kar %25,2
oranında artarak 3.223mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise
0,4 puan artarak %18,8'i göstermiştir. BİM'in operasyonel giderleri
ise aynı dönemde %37,1 oranında artmış ve 2.156mn TL olmuştur. Diğer
faaliyetlerden de 30,5mn TL gelir kaydedilmesinin ardından faaliyet
karı %7,7 yükselişle 1.098mn TL olmuştur. Faaliyet karı marjı 0,9 puan
azalarak %6,4 olmuştur. 2. çeyrek FAVÖK rakamı ise %13 artışla 1.516mn
TL olurken, FAVÖK marjı 0,7 puan azalışla %8,8'e gerilemiştir. Yatırım
faaliyetlerinden 93,9mn TL gelir kaydedilmiştir. Finansman öncesi
faaliyet karı %15,5 artışla 1.192mn TL olarak gerçeklemiştir.
Finansman tarafında 158,9mn TL'lik gider kaydedilmiştir. 301,5mn
TL'lik vergi gideri sonrası ana ortaklık net dönem karı %4 artışla
725,2mn TL olarak gerçekleşmiştir. Net kar marjı 0,7 puan azalışla
%4,2 seviyesini göstermiştir.

İkinci çeyrekteki net dönem karıyla birlikte şirketin 6 aylık ana
ortaklık net dönem karı 1.410mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Geçen
yılın aynı dönemindeki 6 aylık ana ortaklık net dönem 1.128mn TL idi.

Ege Gübre (EGGUB, Pozitif): Şirket'in 2Ç2021'deki net dönem karı
geçtiğimiz yılın yanı dönemine göre %70,6 artmış ve 36,5mn TL
olmuştur. Şirketin satış gelirleri 2Ç2021'de bir önceki yılın aynı
dönemine göre %27,8 oranında artmış ve 201,3mn TL olmuştur. Brüt kar
ise, satış maliyetlerindeki daha düşük artışa bağlı olarak, %45,5
oranında artmış ve 71,6mn TL olmuştur. Operasyonel giderler 2Ç2021'de
15,9mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden 3,7mn TL gider
kaydedilmiştir. Böylece faaliyet karı geçtiğimiz yıla göre %53,3
oranında artmış ve 51,9mn TL'ye yükselmiştir. Yatırım faaliyetlerinden
2mn TL gelir, finansman tarafında ise 3,7mn TL gider kaydedilmiştir.
13,7mn TL vergi gideri sonrası şirketin 2. çeyrek net dönem karı
36,5mn TL olarak gerçekleşmiştir.

İkinci çeyrekteki net dönem karıyla birlikte şirketin 6 aylık net
dönem karı 75,8mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı
dönemindeki 6 aylık net dönem karı 50,9mn TL idi.

Halkbank (HALKB, Nötr): Halkbank'ın 2021 yılının ikinci çeyreğindeki
net dönem karı 63,9mn TL gerçekleşerek hem bizim beklentimiz olan 65mn
TL hem de piyasa beklentisi olan 64mn TL'ye yakın gerçekleşmiştir.
Banka'nın ilk çeyrekteki net dönem karı 59mn TL idi. Ayrıntılar için
tıklayınız…

MLP Sağlık Hizmetleri (MPARK, Pozitif): Şirket'in 2Ç2021'deki ana
ortaklık net dönem karı 81,7mn TL ile 61mn TL'lik piyasa beklentisinin
üzerinde olmuştur. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde ise Şirket 22,9mn
TL ana ortaklık net dönem zararı açıklamıştı. Şirketin satış gelirleri
2Ç2021'de bir önceki yılın aynı dönemine göre %75,3 oranında büyüme
göstererek 1.331mn TL'ye yükselirken, brüt kar %109,3 oranında artmış
ve 332,3mn TL olmuştur. Operasyonel giderler 2Ç2021'de 108,8mn TL
olmuştur. Geçtiğimiz yıl ise 38,7mn TL idi. Diğer faaliyetlerden 7,3mn
TL gelir kaydedilmiştir. Böylece faaliyet karı geçtiğimiz yıla göre
%64,4 oranında artmış ve 230,9mn TL'ye yükselmiştir. Finansman
tarafında 159,7mn TL gider kaydedilmiştir. 21,1mn TL vergi geliri
sonrası şirketin 2. çeyrek ana ortaklık net dönem karı 81,7mn TL
olarak gerçekleşmiştir.

İkinci çeyrekteki ana ortaklık net dönem karıyla birlikte şirketin 6
aylık ana ortaklık net dönem karı 147,3mn TL seviyesinde
gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı dönemindeki 6 aylık ana ortaklık net
dönem karı 27,5mn TL idi.

Koç Holding (KCHOL, Pozitif): Koç Holding'in 2021 yılı ikinci çeyrek
ana ortaklık net dönem karı 3.198,2mn TL ile ortalama piyasa
beklentisi olan 2.385mn TL'nin oldukça üzerinde gerçekleşerek iyi bir
görüntü sergilemiştir. Beklentilerin üzerinde açıklanan kar rakamında,
Aygaz, Ford Otosan, Otokar, Tüpraş ve Yapı Kredi Bankası'nın bu
çeyrekte beklentilerden daha iyi kar rakamları açıklamaları etkili
olmuştur. Holding bir önceki yılın aynı döneminde 961,4mn TL ana
ortaklık net dönem karı kaydetmişti.

İkinci çeyrek kar rakamıyla birlikte Holding'in Ocak-Haziran dönemi
ana ortaklık net dönem karı 5.311,4mn TL'ye ulaşmış ve bir önceki
yılın aynı dönemine göre %19,9 oranında artış kaydetmiştir. 2020
yılının ilk çeyreğinde Holding'in Yapı Kredi Bankası'nın ilave
%9,02'lik hissesinin satın alımı kapsamında oluşan kontrol değişikliği
sonucu, yaklaşık 3,4 milyar TL'lik ek kar oluşmuştu.

Ülker Bisküvi (ULKER, Nötr): Ülker'in 2021 yılı ikinci çeyrek ana
ortaklık net dönem karı 206,6mn TL ile ortalama piyasa beklentisi olan
227mn TL'ye yakın, bizim beklentimiz olan 262mn TL'nin ise altında
gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada brüt karlılığın beklentimizden
düşük gelmesi ana etken olmuştur. Bir önceki yılın aynı döneminde
504,4mn TL ana ortaklı net dönem karı kaydedilmişti. Satış gelirleri
ikinci çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre, satış hacmindeki
%4,8'lik gerilemeye karşın, %18,5 oranında artan şirketin brüt karı
ise maliyetlerdeki görece yüksek artışa bağlı olarak %5,2 oranında
artmış ve 617,7mn TL olarak gerçekleşmiştir. Aynı dönemde şirketin
operasyonel giderleri %25,5 oranında artarken, diğer faaliyetlerden
2,3mn TL gider kaydedilmiştir. Böylece şirketin faaliyet karı bir
önceki yılın aynı dönemine göre %13,3 oranında azalarak 297,6mn TL'ye
gerilemiştir. Şirket'in FAVÖK'ü ise %7,4'lük gerileme ile 351,6mn TL
(ortalama piyasa beklentisi 354mn TL) olarak gerçekleşmiştir. Yatırım
faaliyetlerinden 2Ç2020'deki 109,6mn TL'lik gidere karşın 2Ç2021'de
782,1mn TL gelir kaydedilmiştir. Diğer taraftan finansman gideri
2Ç2020'deki 409,9mn TL'den 2Ç2021'de 702,7mn TL'ye yükselmiştir. Tüm
bunlara bağlı olarak vergi öncesi net dönem karı 377mn TL olurken,
144,4mn TL'lik vergi gideri sonrasında ana ortaklık net dönem karı
206,6mn TL olarak gerçekleşmiştir.

İkinci çeyrek kar rakamıyla birlikte şirketin Ocak-Haziran dönemi ana
ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %68,9
oranında artarak 685,9mn TL'ye ulaşmıştır.

Tekfen Holding (TKFEN, Sınırlı Pozitif): Tekfen'in 2021 yılı ikinci
çeyrek ana ortaklık net dönem karı 317,2mn TL ile hem ortalama piyasa
beklentisi olan 372mn TL'nin, hem de bizim beklentimiz olan 457mn
TL'nin altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada mühendislik ve
taahhüt grubu kar beklentimizin aksine zarar kaydetmesi etkili
olmuştur. Bir önceki yılın aynı döneminde Şirket 98,2mn TL ana
ortaklık net dönem karı kaydetmişti. Tekfen'in satış gelirleri ikinci
çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre, özellikle kimya grubu
satış gelirlerindeki %130'luk artışın önemli katkısıyla, %36,6
oranında artarak 3.631mn TL'ye yükselirken, satışların maliyeti ise
%38,3 oranında artış kaydetmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar %25,5
oranında artarak 446,3mn TL'ye yükselirken, brüt kar marjı ise
%13,4'ten %12,3'e gerilemiştir. Şirket'in operasyonel giderler de aynı
dönemde %44 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 42,4mn TL gider
kaydedilmiştir. Ayrıca iştiraklerden 46,4mn TL gelir kaydedilirken,
böylece faaliyet karı %66,5 oranında artarak 167,3mn TL'ye
yükselmiştir. Şirket'in FAVÖK'ü de 2Ç2020'deki 225mn TL'den 2Ç2021'de
310mn TL'ye (ortalama piyasa beklentisi 415mn TL) yükselirken FAVÖK
marjı da %8,5 ile aynı seviyede kalmıştır. Tekfen'in yatırım
faaliyetlerinden net gelirleri 2Ç2020'deki 14,7mn TL'den, 2Ç2021'de
bağlı ortaklığı Tekfen Ventures L.P.'nin finansal yatırımlar hesabı
altında takip edilen portföy yatırımlarının gerçeğe uygun değer
hesaplamasının 150mn TL ilave katkısıyla 237,7mn TL'ye yükselmiştir.
Tekfen ayrıca 2Ç2021'de 59,9mn TL finansman geliri kaydetmiştir.

İkinci çeyrek kar rakamıyla birlikte Şirket'in Ocak-Haziran dönemi ana
ortaklık net dönem karı 729,3mn TL'ye ulaşmıştır. Bir önceki yılın
aynı döneminde şirket 145,2mn TL ana ortaklık net dönem karı
kaydetmişti.

Ayrıca, Tekfen 2021 yılı beklentilerini güncellemiştir. Buna göre
şirket, 2021 yılı ortalama dolar kuru beklentisini 7,50'den 8,2662'ye
çekmesinin de önemli etkisiyle 2021 yılında konsolide bazda satış
gelirleri tahminini 14.093mn TL'den 16.519mn TL'ye yükseltmiştir.
Taahhüt grubu satış gelirleri 8.449mn TL'den 8.045mn TL'ye, kimya
sanayi satış gelirleri 4.715mn TL'den 6.651mn TL'ye yükseltilmiştir.
Diğer taraftan, Tekfen konsolide FAVÖK tahminini ise 1.250mn TL'den
1.277mn TL'ye çıkarmıştır. Taahhüt grubu FAVÖK'ü 496mn TL'den 287mn
TL'ye indirilirken, Kimya sanayi FAVÖK'ü ise 667mn TL'den 990mn TL'ye
çekilmiştir. Tekfen 2021 yılı net kar beklentisini de taahhüt grubunu
kardan zarara revize etmesine karşın, kimya sanayi ve yatırım grubu
karlarındaki artışlara bağlı olarak 631mn TL'den 1.022mn TL'ye
yükseltmiştir.

Turkcell (TCELL, Pozitif): Turkcell'in 2021 yılı 2. çeyreğe ait ana
ortaklık net dönem karı 1.113mn TL ile hem 930mn TL'lik beklentimizin
hem de 1.053mn TL olan piyasa beklentisinin bir miktar üzerinde
gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden yüksek
gerçekleşen diğer faaliyet gelirleri ile vergi gideri beklentimize
karşın vergi geliri kaydedilmesi etkili olmuştur. 2Ç2020'de şirketin
ana ortaklık net dönem karı 851,7mn TL idi. Şirketin 2021 2. çeyrek
toplam hasılatı 2020 2. çeyreğe göre %23,5 artışla 8.548mn TL
olmuştur. Bu büyümeyi temel olarak, Turkcell Türkiye'nin güçlü ARPU,
net abone kazanımı performansı, uluslararası operasyonların katkısı ve
dijital kanalların desteğiyle artan cihaz satışları desteklemiştir.
Toplam maliyetler %24 artarken, brüt kar %22,2 artışla 2.411mn TL'ye
ulaşmıştır. Brüt kar marjı ise 0,3 puan azalarak %28,2 olmuştur.
2Ç2021 operasyonel giderleri 2020'nin aynı dönemine göre %29
artmıştır. 2Ç2021'de diğer faaliyetlerden 1.115mn TL gelir
kaydedilmiştir. Böylece, 2Ç2021 faaliyet karı 2Ç2020'ye göre %64,4
artışla 2.889mn TL'ye yükselmiştir. Faaliyet kar marjı 8,4 puanlık
artışla %33,8 olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan Şirket'in 2021
yılı 2. çeyrek FAVÖK'ü 2020'nin aynı dönemine göre %22,7 artışla
3.466mn TL'ye yükselmiştir. FAVÖK marjı ise 0,2 puanlık azalışla %40,5
olarak gerçekleşmiştir. 35,8mn TL'lik net yatırım faaliyetlerinden
gider, 50,8mn TL'lik TFRS 9'a ilişkin gider ile 10,9mnTL'lik özkaynak
yöntemiyle değerlenen yatırımlardan gelirler sonrasında finansman
öncesi faaliyet karı 2.813mn TL'yi göstermiştir. Şirketin 2Ç2021 net
finansman giderleri 1.937mn TL olmuştur. 2Ç2020'deki net finansman
gideri 600,5mn TL idi. 236mn TL'lik vergi geliri sonrası, ana ortaklık
net dönem karı 2Ç2020'ye göre %30,6 artarak 1.113mn TL olmuştur.

İkinci çeyrekteki net dönem karıyla birlikte şirketin 6 aylık ana
ortaklık net dönem karı 2.217mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Geçen
yılın aynı dönemindeki 6 aylık ana ortaklık net dönem karı 1.724mn TL
idi.

Sonuçların ardından Şirket 2021 yılı beklentilerini revize etmiştir.
2021 yılı için gelir büyümesi beklentisi %14-16'dan ~%18'e, FAVÖK
marjı hedefi ise ~14 milyar TL'den ~14,3 milyar TL'ye yükseltilmiştir.
Operasyonel yatırım harcamalarının gelire oranı beklentisi ise
~%20'den ~%21-22 bandına çekilmiştir.

Fenerbahçe Futbol (FENER, Pozitif): Paribu Teknoloji A.Ş. ve Stoken
Finansal Teknolojiler A.Ş ile yapılan sözleşme kapsamında üretilen
Fenerbahçe Token ön satış sürecinin sonucu olarak Şirket 268,5mn TL
gelir elde etmiştir.

SEKTÖR HABERLERİ

Otomotiv: Binek araçlarda araç satışında ÖTV'ye esas olan matrah
sınırları artırıldı. (TOASO, Pozitif FROTO, Sınırlı Pozitif DOAS,
Sınırlı Pozitif) Motor hacmi 1,600 olan araçlarla 50 kW'ya kadar
elektrikli motora sahip 1,800 cm3 motor hacimli hibrit araçların
satışında uygulanan özel tüketim vergisine (ÖTV) esas olan matrah
sınırları artırıldı. Resmi Gazete'nin bugünkü sayısında yayımlanan
Cumhurbaşkanı kararına göre, 1,600 cm3 motor hacmine sahip ve %45 ÖTV
dilimine dahil olan, ÖTV matrahı 85,000 TL olan araçlarda matraha esas
sınır 92,000 TL'ye, 85,000 TL ile 130,000 TL olanlarda 92,000 TL ile
150,000 TL'ye çıkarıldı. Bu kapsamda 50 kW elektrikli motora sahip ve
motor silindir hacmi 1,800 cm3'ü geçmeyen ve %45 ÖTV dilimine dahil,
ÖTV matrahı 85,000 TL olan hibrit araçlarda matraha esas sınır 114,000
TL'ye, %50 ÖTV dilimine dahil, ÖTV matrahı 85,000 TL ile 135,000 TL
arasında olan hibrit araçlarda ise 114,000 TL ile 170,000 TL'ye
yükseltildi. Söz konusu araçların satışında uygulanan ÖTV oranlarında
ise herhangi bir değişiklik yapılmadı. Kaynak: Bloomberght

DİĞER ŞİRKET HABERLERİ

Banvit Bandırma (BANVT, Pozitif): Banvit 2Ç2021'de 166,3mn TL net
dönem karı açıklamıştır. Şirket geçen yılın aynı döneminde 16,5mn TL
net dönem zararı kaydetmişti. Şirket'in satış gelirleri 2Ç2021'de
2Ç2020'ye göre %46,1 oranında artarak 1.380mn TL'ye yükselirken, brüt
kar %140 oranında artarak 190,8mn TL'ye yükselmiştir. Şirket'in brüt
kar marjı ise 2Ç2020'ye göre 5,4 puan artışla %13,8 olarak
gerçekleşmiştir. Banvit'in operasyonel giderleri aynı dönemde %18,5
oranında yükselmiş ve 93,4mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden ise
7,7mn TL gider kaydedilmesinin ardından faaliyet karı 89,8mn TL'yi
göstermiştir. 2Ç2020'deki faaliyet zararı 10,7mn TL idi. Faaliyet karı
marjı ise %6,5 seviyesinde gerçekleşmiştir. Yatırım faaliyetlerinden
102,6mn TL gelir kaydedilmiştir. 2Ç2020'de yatırımlardan 4,1mn TL
zarar yazılmıştı. Şirket'in %100 pay sahibi olduğu Nutrinvestment
B.V.'nin %99,99 oranında pay sahibi olduğu Banvit Foods S.R.L.'nin
paylarının tamamının Aaylex System Group S.A.'ya toplam 20,3mn EUR
devir bedeli ile devrine dair pay devir sözleşmesinin imzalanmasını
takiben, sözleşme kapsamında yer alan ön koşulların tamamlanması ile
pay devir işlemleri 4 Mayıs 2021 tarihinde gerçekleşmiş ve devir
işlemlerinin tamamlanmıştır. Söz konusu işlem sonucunda yabancı para
çevrim farkı etkisiyle yatırım faaliyetlerden gelir oluşmuştur. Diğer
yandan, Şirket'in net finansman giderleri 26,8mn TL olmuştur. 0,6mn
TL'lik vergi geliri sonrasında net dönem karı 166,3mn TL seviyesinde
gerçekleşmiştir.

İkinci çeyrekteki net dönem karıyla birlikte şirketin 6 aylık net
dönem karı 150,6mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı
dönemindeki 6 aylık net dönem zararı 50,7mn TL idi.

Özak GYO (OZKGY, Sınırlı Pozitif): Özak GYO 2Ç2021'de (konsolide)
109,9mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştır. Şirket geçen
yılın ikinci çeyreğinde 45,2mn TL ana ortaklık net dönem karı
kaydetmişti. Şirket'in satış gelirleri 2Ç2021'de 279,4mn TL
gerçekleşerek yıllık %55,4 oranında artarken, brüt kar %73,1 oranında
artmış ve 109,3mn TL'ye yükselmiştir. Brüt kar marjı ise 4 puan
artarak 2Ç2021'de %39,1'e yükselmiştir. Diğer yandan, Şirket bu
çeyrekte 2,6mn TL net finansman geliri yazmıştır. Geçen yılın ikinci
çeyreğinde 19,1mn TL net finansman gideri kaydedilmişti.

İkinci çeyrek karı sonrasında Şirket'in 1Y2021'deki ana ortaklık net
dönem karı yıllık %62,9 oranında artarak 201,8mn TL'ye yükselmiştir.

Escort Teknoloji (ESCOM): Bağlı Ortaklığı Alesta Teknoloji Yatırım
A.Ş'nin 2.080.000 TL Şirket değerlemesi ile 17.07.2020 tarihinde %10
oranında iştirak ettiği Meloknows Bilgi Teknolojileri ve Reklam
Hizmetleri A.Ş, bu defa muhtelif yatırımcılardan 5.000.000 TL şirket
değerlemesi ile yeni bir yatırım almıştır. Bağlı ortaklığı Alesta
Teknoloji Yatırım A.Ş yatırım tutuna mevcut payını korumak üzere
katılım sağlamıştır. 13 ay gibi bir sürede şirket değerini %140
artıran Meloknows, aldığı yatırımla kişisel bakım sektöründe sunduğu
digital hizmetleri geniş kitlelere duyurup gelirlerini artırmayı
hedefliyor.

Fonet Bilgi Teknolojileri (FONET): Şirket, "Türkiye Tarım Kredi
Kooperatifleri Merkez Birliği" tarafından "Geliştirilmiş Pazar
Bağlantıları ile Mülteciler ve Türkiye Vatandaşlarına Kayıtlı Tarım
İstihdamı Desteği Projesi" kapsamında alımı gerçekleştirilen "Yazılım
Geliştirme, Siber Güvenlik ve Bakım Danışmanlık Hizmet Alımı"
sözleşmesini 805bin EUR bedelle 12/08/2021 tarihinde imzalamıştır.

FAİZ PİYASALARI

Perşembe günü ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %19 seviyesinde
yatay seyretti. TCMB dün 21 milyar TL'lik (%19'dan, 7 gün vadeli)
haftalık repo ihalesi açtı, toplam fonlama tutarı ise tamamı haftalık
repo ihaleleri kaynaklı 264 milyar TL oldu.

ABD 10 yıllık hazine tahvillerinin faizi dün güne %1,34 seviyelerinden
başlarken, gün içerisinde %1,33-%1,38 bandında hareketin ardından
%1,36 seviyesinden günü kapattı.

Yurt içi tahvil piyasasında, dün verim eğrisi genelinde faizlerde
düşüşler görüldü. Bu kapsamda, günlük bazda verim eğirisinde kısa
vadeli tarafta 25 baz puana yaklaşan düşüşler gözlenirken, orta ve
uzun vadeli tarafta ise 30 baz puana varan düşüşler görüldü. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******



Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey