ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Şeker Yatırım)
- 10.05.2021 10:00
Şeker Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
BİST:
Güne yükselişle başlangıç yapan BIST-100 endeksi bankacılık endeksi
öncülüğünde yükselişini devam ettirerek günü %0,95 yükselişle
1.441,33’den tamamladı. Bankacılık endeksi %3,09 yükselişle pozitif
ayrıştı. ABD istihdam verilerinin beklentilerden çok düşük gelmesi
sonrası Fed’in beklenenden erken sıkılaşmaya başlayacağı beklentileri
zayıfladı. İstihdam verileri sonrası DXY dolar endeksi ve ABD tahvil
faizlerinde güçlü gerileme yaşanırken, değerli metaller ve borsalarda
yükseliş yaşandı. EM para birimleri DXY’deki düşüşün etkisiyle günü
güçlü değer kazancıyla kapatırken, TL’deki değer kazançları sınırlı
kaldı ve negatif ayrışma devam etti. CDS’ler 393 seviyesine
gerileyerek günü kapatırken, CDS’lerdeki gerileme TL varlıklara
yönelik risk algısının zayıflamaya devam ettiğine işaret ediyor. VIX
endeksi 17 seviyesi altına gerilerken tehlikeli bölgeden uzaklaştı ve
ABD borsalarındaki kar satışı riskinin azaldığına işaret ediyor.
Fed’in genişleyici politikaları uzun süre devam ettireceği
beklentisiyle global risk lma iştahının güçlenemeye devam etmesi
beklenirken, BIST’in de buna paralel yükselişini devam ettirmesi
beklenmektedir. Ayrıca, kur ve faizlerindeki gerilemenin devam etmesi
ile bankacılık endeksinin güçlenmesi de yükselişi destekleyecektir.
Ancak, güçlü tepki yükselişi sonrası endekste sınırlı da olsa dönem
dönem kar satışları yaşanabilir. Yurtdışı piyasalarda büyük bir satış
baskısı oluşmadıkça kar satışlarının alım fırsatı olarak
değerlendirilmesi ve kısa vadeli yükseliş trendinin korunması
beklenmektedir. BIST’in Cuma kapanışına göre ABD ve Almanya vadeli
endeksleri pozitif seyir izlerken, Asya borsalarında karışık ancak
genel olarak pozitif eğilim var. Endeksin güne sınırlı pozitif
eğilimle başlaması, geri çekilmeler olsa da kısa vadeli yükseliş
trendinin koruması beklenmektedir.
Para ve Döviz Piyasaları:
Cuma günü 8,2248-8,2448 bandında işlem gören Dolar paritesi önceki gün
sonuna göre %0,56 oranında değer kaybederek gün sonunu, 8,2389
seviyesinden tamamladı. %50 Dolar ve de %50 Euro içeren döviz sepeti
karşısında ise Lira %0,02 oranında değer kazandı. Haftanın son işlem
günü borçlanma araçları piyasasında %17,95-%18,11 seviyeleri arasında
hareket eden on yıllık gösterge tahvilinin getirisi önceki kapanışa
göre 13 baz puan düşüşle günü, %18,02 seviyesinden tamamladı.
Yurt İçi Gündem:
Bugün makroekonomik verilerde, işgücü piyasası istatistikleri
açıklanacak. İşsizlik ve tarım dışı işsizlik oranlarında, baz etkisi
nedeniyle hafif gerileme bekliyoruz (önceki % 13,4). Veri sonrası
detaylı analizimiz gün içinde yayımlanacaktır.
Sektör Haberleri:
OSD’nin açıklamış olduğu verilere göre 4A21’de döneminde toplam araç
üretimi 415.187 adet olarak gerçekleşmiş olup yıllık %28 artış
göstermiştir. Otomobil üretimi ise 288.211 adet düzeyinde
gerçekleşerek yıllık %18 artış göstermiştir. Pandeminin etkisi ile
geçtiğimiz senenin aynı döneminde üretim hatlarının kapalı oluşundan
dolayı oluşan düşük baz etkisi, gerçekleşen artış oranları üzerinde
etkili olmuştur. Toplam ticari araç üretimi 4A21’de yıllık %52 artış
göstererek 162.976 adet olarak gerçekleşmiştir. Toplam Pazar ise
yıllık %74 artış göstererek 271.173 adet seviyesinde gerçekleşmiştir.
Binek araç pazarı ise yıllık %69 oranında artış göstermiş ve 204.839
adet olmuştur. Otomotiv ihracatına bakıldığında ihracat rakamı geçen
yılın aynı dönemine göre adet bazında % 18 artış göstererek 339.197
adet olarak gerçekleşmiştir (Pozitif).
Şirket Haberleri:
Doğuş Otomotiv’in (DOAS) bugün TR piyasalarının kapanışının ardından
1Ç21 sonuçlarını açıklaması bekleniyor. 1Ç21 ’de Doğuş Otomotiv'in,
yıllık bazda %82 artışla 5,785 milyon TL (Piyasa beklentisi: 5,803
milyon TL) net satış gerçekleştirmiş olmasını beklemekteyiz. FAVÖK
tarafında ise ortalama piyasa beklentisi 479mn TL iken bizim
beklentimiz ise 461mn TL’dir. Sonuç olarak, Şirket'in yıllık bazda
yaklaşık %170 büyüme ile 335mn TL net kâr elde etmesini beklemekteyiz
(Piyasa beklentisi: 327mn TL).
HalkBank (HALKB) 1Ç21 solo finansal sonuçlarında 59 milyon TL net kar
açıkladı. (Çeyreksel bazda %88 azalma). Açıklanan net kar rakamı bizim
48 milyon TL olan tahminimizin %24 üzerinde ve 66 milyon TL olan
piyasa beklentisinin %11 altında gerçekleşmiş oldu. Bankanın 3 aylık
karı geçen yıla göre %93 azalarak %0,6 oranında son derece zayıf bir
ortalama özkaynak karlılığına işaret etmektedir. Banka yönetimi 2021
bütçesinde değişikliğe gitmemiştir. Net faiz marjı, ücret ve komisyon
gelirleri, büyüme ve özkaynak karlı lığı beklentilerinde aşağı yönlü
risk unsuru bulunmaktadır.
2020 yılında elverişli oranlarda kullandırılan kredilerin marjları
ciddi şekilde baskılaması sebebiyle, negatif net faiz geliri
(-TRY99mn) çeyreğin ana olumsuz temasıdır.
Diğer bankacılık gelirleri, son derece güçlü tahsilatlar ve rekor
yüksek düzeyde kredi karşılık iptalleri nedeniyle çeyreklik bazda
önemli ölçüde artarak 3,36 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Önemli ölçüde artan swap fonlama maliyetleri, 642 milyon TL
seviyesinde yüksek ticari zarar çeyreğin diğer öne çıkan konularıdır.
1Ç21 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde
önemli bir etki beklemiyoruz. Makro tahminlerimizdeki değişiklikler,
kurumlar vergisi oranlarındaki artış ve sermaye maliyeti oranımızı 200
baz puan artıra rak %15,5'e yükseltmemiz sebebiyle 6,60 TL olan hedef
fiyatımızı 5,30 TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %23
artış potansiyeli bulunmaktadır. “TUT” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse
2021T 3,6x F/K ve 0,2x F/DD çarpanlarıyla ve %6,8 ortalama özkaynak
getirisiyle işlem görmektedir.
İş Bankası (ISCTR) 1Ç21 solo finansal sonuçlarında beklentilerin hafif
üzerinde 1,854 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %14
artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 1,608 milyon TL olan
tahminimizin ve 1,621 milyon TL olan piyasa beklentisinin %15 ve %14
üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 3 aylık karı geçen yıla göre %27
artarak %11,5 oranında ortalama özkaynak karlılığına işaret
etmektedir. Beklentilerden iyi gelen net faiz gelirleri, diğer
bankacılık gelirleri ile beklentileri aşan kredi karşılıkları ve
ticari za rarın birbirini dengelemesi sebebiyle net kar beklentimizin
hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Vergi karşılıkları %8 oranında düşük
bir seviyede ve %20 beklentimizin altında gerçekleşerek karlılığı
olumlu etkilemiştir. Banka 2021 bütçesinin de herhangi bir değişikliğe
gitmemiştir. 2021 yılı için marjlarda 70 baz puan daralma beklentisi
için a şağı yönlü risk olabileceğini öngörüyoruz. Kredi-mevduat
makasında ortalama üstü zayıflama, ücret ve komisyon gelirlerinde
göreceli zayıf performans, ,85 milyar TL seviyesinde yüksek ticari
zarar, TL kredilerde pazar payı kazanımları, kredi riski maliyetinde
normalleşme çeyreğin ana unsurları olarak öne çıkmaktadır. Makro
tahminlerimizdeki değişiklikler, kurumlar vergisi oranlarındaki artış
ve sermaye maliyeti oranımızı 200 baz puan artıra rak %15,5'e
yükseltmemiz sebebiyle 8,80 TL olan hedef fiyatımızı 7,05 TL olarak
revize ediyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %39 artış potansiyeli
bulunmaktadır. “AL” tavsiyemizi TUT olarak revize ediyoruz. Hisse
2021T 2,8x F/K (Benzerlerine göre %12 iskontolu) ve 0,3x F/DD
çarpanlarıyla ve %11,5 ortalama özkaynak getirisiyle işlem
görmektedir. Pegasus’un (PGSUS) 1Ç21 sonuçlarının bugün piyasa
kapanışından sonra açıklanması beklenmektedir. Şirket ’in 1Ç21’de
COVID-19 salgını etkisiyle toplam yolcu sayısında %45 azalış
gerçekleşmiştir. Bu nedenle, 1Ç21 satış gelirlerinin TL bazında yıllık
%41 azalarak 1 ,102mn TL seviyesinde gerçekleşebileceğini ve
FAVÖK’ünün -36mn TL seviyesine gerileyebileceğini tahmin etmekteyiz.
Pegasus’u 1Ç21’de 721mn TL tutarında net zarar kaydetmesini
beklemekteyiz. Piyasa ortalama tahminlerine göre Pegasus’un 1Ç21 satış
gelirlerinin 1,076mn TL, FAVÖK’ünün -49mn TL ve net zararının 832mn TL
seviyesinde gerçekleşmesi beklenmektedir.
Petkim (PETKM) Sn. Cem Okullu, 07/05/2021 tarihinde Petkim payları ile
ilgili olarak 6.30 TL fiyat ile 2.000.000 TL nominal tutarlı alış
işlemi gerçekleştirmiştir. Bu işlemle birlikte, Petkim sermayesindeki
payları/oy hakları 07/05/2021 itibariyle %10,448’den, %10,527’ye
yükselmiştir.
Selçuk Ecza Deposu’nun (SELEC) net kar rakamı 1Ç21’de yıllık bazda %15
yükselişle 284 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in net kar
rakamı beklentimiz olan 292 milyon TL net kar rakamına paralel
gelirken, piyasa medyan beklentisi olan 312 milyon TL net kar rakamın
ın altında geldi. Operasyonel tarafta da sonuçlar beklentilerin
altında gerçekleşti. Net satış gelirleri artan ilaç fiyatlarına bağlı
olarak 1Ç21 ’de yıllık bazda %5 artışla 5.790mn TL (Şeker: 6.350mn TL
- Piyasa: 6.519mn TL) seviyesinde gerçekleşti. Pandemi döneminde i)
Pazarlama faaliyetlerinin ilaç pazarlama şirketleriyle
sınırlandırılması (yüz yüze görüşme yapılamaması nedeniyle)) ii)
hastane ve eczane ziyaretlerinin azalması iii) artan işsizlik ve satın
alma gücünün azalması sektörün satışlarını olumsuz etkiledi.
Dolayısıyla geçen senenin ilk çeyreği ile karşılaştırıldığında
Şirket’in net satış gelirlerinde sınırlı bir artış görüldü. Türkiye’de
2021 yılı ilk çeyreğinde yıllık %10 büyüme ile yaklaşık 21 milyar TL
tutarında ilaç satışı g çekleşti (geçen senenin ilk çeyreğinde ilaç
satışları yıllık %32 büyümüştü). Öte yandan Selçuk Ecza Deposu’nun
1Ç20’de %41,95 (YS20: %41,52) seviyesinde bulunan TL bazında pazar
payı 1Ç21’de hafif gerileme ile %41,13 seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK
rakamı ise 1Ç21’de yıllık bazda %14 artışla 336mn TL (Şeker:350mn TL -
Piyasa: 381mn TL) seviyesinde gerçekleşti. Sınırlı artış gösteren net
satış gelirleri ve düşen maliyetler sonrası Şirket’in 1Ç19’da %9,0 ve
%5,3 seviyesinde gerçekleşen Brüt ve FAVÖK marjı 1Ç21’de sırasıyla
%9,7 ve %5,8 seviyesine yükseldi. Şirket’in 1Ç21’de 12 milyon TL esas
faaliyetlerinden net diğer gider kaydetmesi (1Ç20’de 13 milyon TL net
diğer gelire karşılık) net kar rakamını olumsuz etkiledi. Öte yandan
Şirket’in yatırım faaliyetlerinden gelirleri ise 1Ç21de 51mn TL
(1Ç20:47mn TL) seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in 1Ç21’de FAVÖK ve net
kar rakamının piyasa beklentisinin altında kalması nedeniyle piyasanın
sonuçlara tepkisinin hafif negatif olmasını bekliyoruz. Ancak Şirket
paylarının yı başından bu yana %27 gerilediğini ve BİST-100 Endeksine
göre %35 altında bir performans sergilediğini göz önüne alırsak
sonuçlara piyasanın tepkisinin sınırlı kalmasını bekliyoruz. Risksiz
faiz oranı varsayımımızı 200 ba z puan arttırarak %15,50 seviyesine
yükseltmemiz ve makroekonomik tahminlerimizi güncellenmesi sonrası
Şirket için 13.70 olan hedef pay fiyatımızı 12,20 TL seviyesine
indiriyoruz. Ancak, Şirket’in hedef pay fiyatımız cari pay fiyatına
göre %24 prim potansiyeli taşıması nedeniyle TUT olan önerimizi AL
olarak revize ediyoruz. İlaç fiyatlarına Şubat ayında yapılan %20 zam
artışının Selçuk Ecza’nın net satış gelirlerine 2021 yılının geri
kalanında olumlu yansıması olacağını düşünüyoruz.
Türk Hava Yolları (THYAO), Pegasus (PGSUS), TAV Havalimanları Holding
(TAVHL) İngiltere, 12 Mayıs günü itibarıyla Türkiye'nin COVID-19 ile
mücadelede karantina zorunluluğu uygulanacak ülkelerin yer aldığı
'kırmızı listeye' dahil edileceğini açıkladı. Kırmızı Liste 'de
bulunan ülkelerden İngiltere’ye varışlarda 10 gün karantina
zorunluluğu uygulanacak. Gelişme havacılık sektöründe faaliyet
gösteren şirketlerin kısa dönem pa y performansları üzerinde olumsuz
etkili olabilecektir. "
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey
