HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Yapı Kredi Bankası için 2,85 TL hedef fiyatla 'AL' tavsiyesini korudu

• 30.07.2020 12:30

Şeker Yatırım, Yapı Kredi Bankası için 2,85 TL hedef fiyatla 'AL'
tavsiyesini korudu.
Değerlendirme şu şekilde:
"Yapı Kredi Bankası 2Ç20 solo finansal sonuçlarında beklentilere
paralel 1,331 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda
%17,9 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 1,305 milyon TL olan
tahminimizin ve 1,281 milyon TL olan piyasa beklentisinin %2 ve
%4 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 6 aylık karı 2,461 milyon
TL olup geçen yıla göre %4,2 artarak %11,8 oranında ortalama
özkaynak karlılığına işaret etmektedir.
Beklentilerden yüksek gelen net faiz geliri ve iştiraklerden
elde edilen gelir ile beklentilerden düşük gelen karşılıkların
birbirini dengelemesi sebebiyle bankanın net kar rakamı
beklentilerimize paralel gerçekleşmiştir.
Diğer bankaların aksine marjlarda genişleme, yıllık bazda devam
eden net ücret ve komisyon gelirleri artışı, TL taksitli ticari
kredilerde güçlü artış, güçlü vadesiz mevduat artışı, ihtiyatlı kredi
karşılıklarına rağmen kredi riski maliyetinde iyileşme ve 153
milyon TL tutarında ticari kar çeyreğin ana unsurları olarak öne
çıkmaktadır.
2Ç20 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse
üzerinde önemli bir etki beklemiyoruz.
Banka 2020 ücret ve komisyon gelirleri bütçesinde yukarı
yönlü, kredi riski maliyeti beklentisinde yukarı yönlü revizyona
gitmiştir. TL kredi büyümesi: Yüksek tek hane (Eski: Aynı), Net
faiz marjı (swap düzeltilmiş): +30bps (Eski:>%3,7), Net ücret ve
komisyon gelirleri: -Tek hane (Eski: + Yüksek tek hane), Faaliyet
giderleri: +Orta %10 (Eski: + Aynı), TGA rasyosu: ~%6 (Eski: +
Aynı), Kredi riski maliyeti (net): 300bp (Eski: ~225bp)
Hisse için 20% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme
oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 2,85 TL olan hedef
fiyatımızın %31 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için
“AL” olan tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2020T 4,2x F/K
(Benzerlerine göre %8 primli) ve 0,4x F/DD çarpanlarıyla ve %10,0
ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Net faiz marjinda toparlanma. Sektörde görülen trendin aksine,
swap maliyetlerine göre düzeltilmiş çekirdek net faiz marjı
çeyreksel bazda 13 baz puan artarak %4,4 seviyesinde
gerçekleşmiştir. Tüfe endeksli tahvil gelirlerindeki toparlanma
(+%81) marjları olumlu etkilerken kredi mevduat makası sinirli 45
baz puan zayiflamıştır.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde yılık güçlü performans.
Ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel bazda %20,2 azalmıştır
(AKBNK: -%25,6). Yıllık bazda ise %2,8 seviyesinde bir artış
gerçekleşmiştir (GARAN: %3,3).
Güçlü TL ticari kredi büyümesi. Bankanın TL kredileri çeyreksel
bazda %7,8 artmıştır (GARAN: %16,5) Olumlu tarafta ticari
kredilerindeki büyüme %31,9 seviyesinde ve güçlüdür. YP krediler
(dolar bazında) çeyreksel bazda %1,6 gerilemiştir."


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******



Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey