HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İş Yatırım, Ereğli Demir Çelik için 4,77 TL hisse hedef fiyatı ile 'SAT' tavsiyesini korudu

• 03.07.2015 16:30

İş Yatırım, Ereğli Demir Çelik için 4,77 TL hisse hedef fiyatı ile
'SAT' tavsiyesini korudu.
İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) tarafından hazırlanan
şirket analizinde şöyle denildi:
"TL bazlı satış gelirleri düşen çelik fiyatları ve satış hacmine
rağmen dolar karşısında zayıflayan TL sayesinde yine de güçlü
Ereğli Demir Çelik 1Ç15’te, önceki yılın %22 önceki çeyreğin ise %13
altında, TL337.5mn net kar açıkladı. %21 olarak açıklanan 1Ç15
VAFÖK marjı daralan çelik fiyatları nedeniyle 0,5 puanlık bir daralma
gösterdi. 1Ç15 satış gelirleri ise azalan satış hacmindeki %1,6 ve
ortalama satış fiyatlarındaki %10 düşüşe ragmen TL’nin ABD$
karşısında %11 değer kaybı sonucu sadece %1 geriledi.

Fiyatlar hala baskı altında

Türkiye sıcak haddelenmiş ürün ithalat fiyatları özellikle Rusya ve
Ukrayna’dan gelen rekabet nedeniyle 375 ABD$/ton seviyelerinde
seyrediyor. Fiyatların 3Ç15’te stabilize olacağı yönündeki beklentilere
ragmen Erdemir 1Ç15’teki yüksek marjların yakalanmasının pek
mümkün olmadığını belirtiyor. Demir cevheri fiyatları da aşağı yönlü
seyrine devam ederek 50 ABD$/ton seviyelerine kadar geriledi.
Erdemir rekor hızla düşen demir cevheri fiyatlarından faydalandı. Biz
şirketin ortalama satış fiyatlarında 2015 yılında %18 gerileme
bekliyoruz ve VAFÖK marjının 2014 yılındaki %22’den %19’a
düşeceğini öngörüyoruz.

Yatırım harcaması tahminini aşağı çektik

Şirketin 2015 yılı için 479mn ABD$ yatırım harcaması planı olmasına
ragmen ilk çeyrekte gerçekleşen 22mn ABD$ yatırım harcamasını
gözönüne alarak bu tutara yılsonunda ulaşılmasının zor olduğunu
düşünüyoruz. Biz 2015 yılı yatırım harcaması tahminimizi 350mn
ABD$’ndan 250mn ABD$’na düşürdük.

Erdemir yönetimi 2015 yılı için temkinli

İlk çeyrekte beklentilerin üzerinde kalan marjlara ragmen şirket 2015
yılı için ihtiyatlı davranarak %16-18 arasında bir VAFÖK marjı
beklentisi paylaşıyor. Erdemir 2015 yılında önceki yılın %4 üzerinde
8,4mn ton ürün satışı hedefliyor. Halihazırda %95 civarında seyreden
kapasite kullanım oranları baz alındığında bu tahminlerin rasyonel
olduğunu düşünüyoruz.

SAT tavsiyemizi koruyoruz

Yenilenen makro tahminlerimizin ışığında Erdemir için modelimizin
üzerinden geçtik. Şirketin finansal tablolarını dollar bazında
hazırlaması TL karşısında değer kazanan ABD$’ndan olumlu
etkilenmesini sağlamaktadır. İNA ve benzer şirket çarpanlarını baz
alan yeni hedef fiyatımız. %12 yukarı potansiyele işaret etmektedir.
SAT tavsiyemizi koruyoruz. "

http://www.isyatirim.com.tr/WebMailer/files_att/2_20150703103317032_1.pdf

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey